套利定价理论是认为套利行为作为现代有效率市场，即市场均衡价格所形成的其中一个决定因素的理论体系，若市场未达到均衡状态，市场上就会存在无风险套利机会，并且以多个因素来解释风险资产收益，根据无套利原则，可以得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在或近似的线性关系。

套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，该组因子代表证券收益率的部分基本因素，从而形成了与资本定价模型相同的关系，为投资者提供了一种替代性的方法。

套利定价的假设条件

(1)投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。

(2)所有证券的收益都受到一个共同因素的影响，并且证券的收益率具有以下的构成形式

ri=ai+biF1+εi

式中ri―――证券i的实际收益率;

ai―――因素指标F1为0时证券i的收益率;

bi―――因素指标F1的系数，反映证券i的收益率ri对因素指标F1变动的敏感性，也称“灵敏度系数”;

F1―――影响证券的共同因素F的指标值;

εi―――证券i收益率ri的残差项。

(3)投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。

套利组合

所谓套利组合是指满足下述三个条件的证券组合：

(1)该组合中各种证券的权数满足w1+w2+…+wN=0。

(2)该组合的因素灵敏度系数为零，即w1b1+w2b2+…+wNbN=0。其中，bi表示证券i的因素灵敏度系数。

(3)该组合具有正的期望收益率，即w1Er1+w2Er2+…+wNErN>0。其中，Eri表示证券i的期望收益率。

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