近日，迪士尼公布了截至2021年4月3日的上半财年及第二财季的财务数据。财报显示，迪士尼今年上半财年实现营收318.62亿美元，同比下降18%;来自持续经营的净收入为9.41亿美元，同比降低64%。其中，公司第二财季实现营收156.13亿美元，同比下降13%，低于华尔街给出的平均预期(158.7亿美元);来自持续经营的净收入为9.12亿美元，同比提升95%。

“去年第二财季，因新冠肺炎疫情发酵，迪士尼经营面临严峻考验。不过，在过去一年，迪士尼打出线上迪士尼+、线下停业裁员的组合拳，收效明显，尤其是投资者对流媒体平台迪士尼+的期待颇高。但盈利问题是全球流媒体平台的一道关卡，提高利润率也是迪士尼+面临的重要问题。”一位传媒行业券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示。

“迪士尼+”被寄予厚望

但股价并不买账

2021年以来，迪士尼完成了系统性调整改革，将原来的四大业务板块(媒体网络业务、主题公园业务、影视娱乐业务、直接面向消费者的业务及国际业务)改为“媒体和娱乐业务”以及“迪士尼乐园、体验和产品业务”两大事业群。

今年上半财年，迪士尼的媒体和娱乐业务实现营收251.01亿美元，同比下降2%。其中，第二财季该板块实现营收124.4亿美元，同比增长1%。

在媒体和娱乐业务板块中，表现最亮眼的就是被寄予厚望的“迪士尼+”。截至今年4月3日，迪士尼+付费订阅用户数达1.036亿，虽然低于市场预期的1.09亿，但与上年同期(截至2020年3月28日)3350万的用户数相比仍然增长明显。其中，今年第二财季迪士尼+每用户平均收入(ARPU)3.99美元/月，同比下降29%。

在分析师会议中，迪士尼CEO鲍勃·查佩克(Bob Chapek)着重强调了“迪士尼+”，对该业务的表现非常满意。他还首次提到，在2024财年年底，迪士尼+订阅用户有望达到2.3亿至2.6亿。

在回答投资者关于“如何保证‘迪士尼+’增长动力”的提问时，鲍勃·查佩克归结为“内容阵列、明星品牌、扩大市场空间以及增加捆绑销售规模”。据了解，“迪士尼+”将于6月1日在马来西亚启动，于6月30日在泰国启动。

尽管鲍勃·查佩克对“迪士尼+”给予充分肯定，但市场似乎并不买账。在迪士尼财报发布后的第二个交易日，迪士尼股价大幅低开，当日收盘下跌2.6%。

“一方面，‘迪士尼+’用户数量增速未达市场预期;另一方面，‘迪士尼+’的每用户平均收入偏低，导致该业务给公司贡献的收入有限，华尔街投资人没有耐心一直听‘吆喝’。”上述券商分析师认为。

不过，在分析师会议中，迪士尼CFO克里斯汀·麦卡锡(Christine McCarthy)明确表示，年内将对“迪士尼+”采取提价措施。

美国迪士尼乐园

收入同比下降58%

线下乐园仍是迪士尼业绩下滑的重要板块。财报显示，今年上半财年，迪士尼乐园、体验和产品业务实现营收67.61亿美元，同比下滑49%。其中，第二财季该板块实现营收31.73亿美元，同比下滑44%。

迪士尼在财报中表示，由于停业和运营能力下降，第二财季迪士尼乐园、体验和产品业务板块受到约12亿美元的影响。具体来看，第二财季迪士尼在美国的乐园收入17.35亿美元，同比下降58%;美国以外的乐园收入2.62亿美元，同比下降45%;消费者产品收入11.76亿美元，同比下降13%。

迪士尼对线下非乐园业务进行了大刀阔斧的改革。迪士尼在此前的公告中曾称，将在2021上半财年裁员3.2万人。今年3月3日，迪士尼宣布，将在今年年底之前关闭北美至少60家专卖店(DisneyStore)。

为了降低成本，第二季度迪士尼关闭了蓝天工作室，并裁撤450名员工。该动画工作室曾培育出著名的动画IP《冰河世纪》《冰川时代》。在此之前，迪士尼旗下拥有3家动画工作室，分别是迪士尼动画、皮克斯和蓝天工作室。在业内人士看来，财务压力增加是其关闭蓝天工作室的主因。而蓝天工作室正在制作中的原计划于2022年1月份上映的电影《妮莫娜》也已被取消;《冰河世纪》这一IP的衍生剧集仍在继续开发，未来计划在“迪士尼+”上映。

一位知名动画公司创始人在接受《证券日报》记者采访时表示，迪士尼的种种举措明确了其“壮士断腕、拥抱线上”的勇气，线上化已成为过去一年迪士尼业务发展的主旋律，无论是渠道还是内容。“但关闭蓝天工作室显然不是一个好主意，这会造成动画领域顶尖人才的流失。动画创作本身是长周期工程，比如，皮克斯潜心多年才出品了《玩具总动员》。如果因为一时的成本压力而失去一个优秀的动画工作室，是得不偿失的。”